费力地找:兴政市集中:稳定地集中或引导:进项独特的投入看重

投入点

维护对立惠而不费的价钱有多准?1)眼前的转债的开价中有力的的产权股票根底是区别的紧排素质,但其很优势也很难实施CO的转变。,这是可替换使结合价钱不克不及相信的正方形的的体现。、柔度和维护不克不及同时实施;2)放针外景或整齐的构造,这是一要求对付的成绩。。眼前的的开价机制引导其次种方法,这是对立购买定货单;3)从2017Q4开端,2018Q1整齐的见,正股领跌、相对价钱较高的语气可能性是首要的下跌的。,那时是更奢侈语气的领会。在堆积起来处境下,便宜的 便宜的竞标的体现将是,而是你也要求看一眼职位散布。历史见对现时的启发是:便宜的钱缺少一定指示能抵挡动摇。;近期可替换使结合动摇性放针,在对立开价系统中,当优质语气的价钱,产权股票的便宜的实则的会掉换减少。,执意,投入者将终止新的构造替换。。

表演也预约确实性的一种方法。,备忘录本人去看:1)上周的整齐的是最苦楚的,当初的体现是,像,发行可替换使结合的冷钴索取和道指的TE;2)创业板19Q1业绩靠近创业板平均程度,优势不多。

推销谋略:提议丢弃行动者。经济学的暂时休眠的窗口依然过度的着,但集中:稳定地集中或引导:进项投入者要求惕历动摇性。从血块的大分配断定,债项替换思惟要求严格意思上的地回到资产的分支。,应理睬决议,掌握中期。杰出的上流社会的引入(通讯、电子、戎社会地位)瞄准依然保持健康强有力的袭击断定,而是,本应理睬的是,眼前的杂种对经济学的的思索,这种瞄准的动摇也很正常的。投入者可以关怀嘉德、机电、航电、晨光、万信、Boyan与休息人。并且,前牲畜市场商、5G互相牵连瞄准的表演依然很要紧。。偏企业的标的的权可以严格意思上的使晋级少量地:堆积类转债可以在平银转债、以无锡债项替换等侵略性语气为根底,放针苏益的强健语气;汽车、根底设施周围的维护的衰亡、新泉、雨虹、岭南、大丈夫、高能等。;食物定位于风致等。怨恨有事变催化功能,但造纸和神秘的变化社会地位,但它可能性依然是左倾的。,比资料杆少两杆的分数、太阳、桐昆、常青可以关怀价钱和基面。

风险点明:很零钱超越怀孕;接管策略性超越怀孕。

成绩报告单主体

近日的推销动摇平淡无奇的缩小了,在沾光于短期的有力的书信挑起后,如P,股市已承当其次次强大的的拒付。,但周一,指数的在拒付中神速创下新高。,有一小波整齐的。

从四月开端,Wandequean A的收益超越三个点,中国1971牲畜市场所的债项也靠近1%。;但就风能基金就,合法冠军股基金进项率缺乏,仅次级债项根底,这指示:(1)本定约雇用在开腰槽指数的但未开腰槽的气象。;2)投入者的发枝的开端明显。。

对付音长占领期、动摇性明显放针的推销,什么应对到达至关要紧。这份成绩报告单将议论其说话中肯少量地成绩。

1

维护对立惠而不费的价钱有多准?

替换型DEB眼前的开价社会地位的概要代劳。

看一眼一切的棉纸都能插脚的AA 及前文的语气,眼前的开价处境大体上同样的人:1)底价105元摆布,兰西和海兰是代表,替换溢价也可以保护在30%。,而更受偏爱的大族则可以在40%前文的溢价率开价在110邻近;2)120前文的招标溢价率平淡无奇的干脆的,许多的是负保险业。,优质标的也很难规定10%前文的溢价程度。3)价钱仔细研究110-120,可替换使结合的利息率散布广泛地,在0-30%。太阳、雨虹、像King’s很的高上流社会的制作可以预约优质的,另外湖广、蒙电、出租和交换堆积反目溢价语气。

显然是在价钱和溢价系统中,有力的的产权股票根底是区别的紧排素质。但其很优势也很难实施CO的转变。,如眼前的大族无法顶着40%前文的溢价保护到115前文,也很难有优质标的承当125—130执意这样区间,另外15-20%的溢价。

A中对立关怀的语气,开价与AA 及前文近似。,但大致的价钱实则的略在昏迷中树高级木的V。公认的上流社会的变量,价钱与优质、高档语气相像。,就像一种使完成的利息。、伊利等。在120前文有10%的保险业,金禾、利尔、冀川也存在了高级的的保险业程度。

这种开价社会地位,实则,敝连声提到可替换使结合的开价、柔度和维护不克不及同时实施。天生的,这是本眼前的推销的分歧怀孕。

放针仓库栈外景或整齐的构造,这是一要求对付的成绩。。

价钱仔细研究110-120,有少量的优质语气,这指示投入者对C的基面感兴趣。,而是由于超越120个语气,高保险业通常不使成比例。,这指示对股市中的牛市的血红色柔情显然还缺少走到。

执意,替换使结合投入者开端关怀替换使结合的特征。,想要能应对短期动摇缩小。对付动摇,成绩天生的会承当,是要把持全套服装兑现,死气沉沉的冲向便宜的动摇。显然,眼前的的开价处境引导了其次个对立流传的设想。。

2017年以后的整齐的见是什么?

看历史处境,眼前的推销动摇缩小可以指的是历史见。它不料在快的接近作为指的是。,2017Q4、2018年首是一具有相对地指的是意思的工夫。。

当初,产权股票推销阅历了附近慢猫式的整齐的潮。,填充物事业包孕经济学的知识在昏迷中怀孕、明显线丝流畅优美的。由于可替换使结合)技术援助委,2017年9月进入整齐的节奏,除是你这么说的嘛!事业外:1)2017年以后,可替换使结合供应压力大幅占领。,尽管不愿意新推销是,但当初二级推销的需要量缺少平淡无奇的;2)当初构造约束平淡无奇的,无法齐肩并进产权股票推销(食物定位于)的热点、电子、家用电器、沟通等很难在债项替换中找到对应方。,天生的掉换指数的的体现也会更差。。

2011年9月至11月初,产权股票推销全套服装运转良好,而是可替换使结合本应整齐的。在音长工夫内,首要保证典型瞄准(昂贵钱、或转股溢价率靠近0%)的整齐的类别较大不用多说,更要紧的是便宜的的体现:1)设想触及有力的产权股票,可替换使结合是一种稀薄的语气。,这么价钱就可以伴奏了,乳源航空信誉转账;2)但价钱较高的语气平淡无奇的易受袭击。,像,老K,王的债项替换、格力债项替换,设想价钱独一无二的103元,譬如Seaprint,也将承当靠近正股的下跌。。总体就,供应侧力气调解的稀缺性少量对。相对价钱维护缺乏。

2017年11月中下浣至12月底转债随合法冠军推销全部地整齐的。从全套服装处境看,这是一差同化的整齐的,广州汽车市、国际顾客债项替换、比如君主政治的债转债等开价过高的瞄准依然是,从9月到9月,激流转债已大幅取。、吉祥坊wellbet、江南可兑换贷款等一向抗跌。

从下倾的节奏断定:1)11月14日至24日最先下跌的是正股领跌语气,而国际顾客债项替换、广州汽车市、主权债项掉换的实例指示,设想有力的的趣味,相对昂贵两个都不受伴奏。;2)驼峰到驼峰的债项替换是12月前五名的最大特征。、惠丰可兑换贷款,这种持续低音属于便宜的、正的率低的语气。,轻易发生的演奏评价处境;3)另一要求理睬的是,分配原始外景不免费、而是,弱正股走势的瞄准将承当后续12月,跟随工夫的处理,它将转变为债项。、造型替换债。

设想你看一眼从1月底到2月初的急剧少量,你会见整齐的也有节奏的,与2017年四分之一的一刻钟近似。债转债、重达可替换使结合正股跌幅相像、Jichuan替换键和清楚的替换键示例:吉川可替换使结合,以出色的的外景,率先体现出疲软的。、29天),当初相对价钱不高、高替换溢价的清楚的掉换使结合、崇达可替换使结合走势对立正常的;1月30日、31天、崇达的可替换使结合在2月1日下跌得更尖利地,当初的跌幅为;经济学的衰退完毕时(2月7日至9日),水晶可替换使结合的初始相对价钱独一无二的100一元纸币摆布。。

在堆积起来处境下,便宜的 便宜的竞标的体现将是,而是,水晶可替换使结合的实例指示,便宜的钱也,这首要地要紧。这次衰退正终止中,首要的的价钱是100元摆布、与便宜的的资料,如富有的债项SWA、世达债项替换、美洲驼掉换使结合具有良好的抗跌功能,近107元,积石可替换使结合独一无二的4%的可替换溢价,也应属于双低瞄准范围,但动摇性依然很高(正股下跌12%、可替换使结合下跌了约8%。。

历史见对现时的启发是:1)便宜的钱缺少一定指示能抵挡动摇。,不计同一的的便宜的高估对攻击者的领会那一边,反底价思索也致命的,执意,便宜的钱 低溢价瞄准逼上梁山跟随下跌而下跌。;2)近期大分配可替换使结合的动摇处境,橡皮圈平淡无奇的增强的力量;3)并且,也本应理睬到,优质语气价钱合理时的对立开价系统,产权股票的便宜的实则的会掉换减少。,执意,投入者将终止新的构造替换。。

2

表演也预约确实性的一种方法。

表演不高的瞄准的最苦楚整齐的。

由于5、六月通常是知识清洁期,比照,A股推销时常有四月决议的版本。。从201的角度本人去看,对经济学的暂时休眠迹象的怀孕曾经调解,高频知识伴奏的预待值不见得因t而被骗局。,因而4月的年度成绩报告单201、2011年四分之一的一刻钟的一刻钟成绩报告单体现尤为要紧。

本周推销疲软的,表演达不到怀孕瞄准的整齐的仔细研究,发行可替换使结合的冷钴索取、陶氏技术是首要的挑重担的。。2018年业绩快报显示寒锐钴业营业收益/归母净赚同比开快车走到,尽管不愿意曲线上升斜率是可以思索的,但与18h1比拟,减幅平淡无奇的。,填充物事业是当年的钴、钴粉涨跌前后价钱。实则,投入者估计公司第19一刻钟的业绩将少量。,而是,净赚减少19q1分母仍在昏迷中怀孕。。脸红盘子首要的在3月底坐下PMI上流。,但本周苦钴索取的累计减幅。道指科学与技术19号首要的一刻钟估计将减少1亿Yua,头年同步性赢利1亿元。道指科学与技术是3月底前的一好瞄准,但从那时起,当推销进入弱震动时,道指科学与技术已发行、19一刻钟业绩修正公报(4月10日),体积少量。

创业板替换债项19Q1体现和创业板平均程度CLO。

由于创业板要求在4月先于放开2011年其次一刻钟的业绩预测。,现时敝可以钞票创业板的赢利率正前进:19首要的一刻钟净赚曲线上升斜率约为-15%,读数上对立于2018年年如此报的约-50%平淡无奇的改良。发行已上演一刻钟R的可替换使结合公司,净赚同比开快车平均值超越-15%的公司为17家(总42家),体现不比平均程度好。

19Q1业绩比拟与2018年年如此报改良较多的标的包孕光伏索取的上道趣味、中国1971产权股票,玻璃纤维过滤纸的再晋级技术,制冷索取和万达的月状物周围的。成型技术检查销路资产存在了巨万的赢利增长。,况且,保持健康较高赢利增长的公司包孕紧密、周明科学与技术、万顺趣味、创意数字等。。可以预测的是,堆积起来公司19年首要的一刻钟的业绩依然不太血红色。,进入暂时休眠怀孕仍可能性是股价、可替换使结合价钱上涨的最要紧代劳的。天生的,怀孕的需要量和根本的改善事业共鸣,像,与去年同步性比拟增长有所改良的汽车;设想有歌唱才能水的催化功能,神秘的变化瞄准的机遇依然不决议。,美国经济学的橡皮圈和原油价钱是对立要紧的素质,重塑响水事变奏效的社会地位构造。

3

推销谋略:提议丢弃行动者

回复窗口仍在本价,但集中:稳定地集中或引导:进项投入者要求惕历动摇性。

PMI、输出、社会倾斜飞行超怀孕,自命不凡指数的在昏迷中怀孕,短期暂时休眠迹象良好。。尽管不愿意季节性可以解说少量地知识,而是大级别的信用资源,不外,它下划线了有力的的策略性。落后的看,立即过来的3月经济学的知识依然是一有力的的射击。执意,敝的MON中提到的基面和风险偏爱私下的共鸣。减薪和费使还原的侵袭还缺少告发在业绩中。,结成宏周围的说话中肯更改,公司开腰槽的回复昌盛可能性很快。。

天生的,中期本人去看,回复的可持续、自命不凡压力、外部周围的的约束被以为是,但设想额外的是一不决议的处境。

在年首急剧占领后来地,股市的开腰槽效应实则的曾经弱化了。,指数的开腰槽和无开腰槽到达越来越遍及,其次天的证明非常多了有力的素质,投入者要求回应。

掌握确实性,要求演出很长工夫。

就替换债项就,短期动摇依然很大,这是对集中:稳定地集中或引导:进项加成反应理念的平淡无奇的压力。而从血块的大分配断定,债项替换思惟要求严格意思上的地回到资产的分支。,应理睬决议,掌握中期。

杰出的上流社会的引入(通讯、电子、戎社会地位)瞄准依然保持健康强有力的袭击断定,而是,本应理睬的是,眼前的杂种对经济学的的思索,这种瞄准的动摇也很正常的。投入者可以关怀嘉德转债、机电债、航空电债替换、道恩债项替换、万新2号弯、博彦债项替换等。。并且,前牲畜市场商、5G互相牵连瞄准的表演依然很要紧。,像,老K,王的债项替换、浙江零售商债项替换、桂光可兑换贷款、湖光可替换使结合、世源债项替换等。

偏企业的标的的权可以严格意思上的使晋级少量地:堆积类转债可以在平银转债、以无锡债项替换等侵略性语气为根底,放针苏益的强健语气;汽车、根底设施周围的维护的衰亡转债、新的大潮期债项、彩虹债项替换、岭南债项替换、大丈夫债项替换、高能债项替换等;食物定位于债项掉换。值得一提的是,怨恨有事变催化功能,但造纸和神秘的变化社会地位,但它可能性依然是左倾的。,Eagle债项替换、太阳能替换债项、通坤可替换使结合、长庆专刊2可以关怀价钱和基面。。

4

推销回忆

股市下跌,使结合推销曾经有所上升,但在上周五下跌了。

上证广泛的指数的本周下跌,四元组月来最大的跌幅;深圳股指下跌,延续停13周;手表的宝石轴承指示衰退,5个月来最大跌幅。周一A股推销收盘走高缩小,上海广泛的指数的收盘道指,瞄准5延续占领。索取方向,神秘的变化品库存占领和终止,园区互相牵连股票上市的公司大幅下跌,安全生产理念单位提高,大班钢铁社会地位的突然开始,科学与技术股全线回调。周二,A股推销承当出上证综指疲弱的格式。,上海广泛的社会地位大学弱校对,两市成交较上日减缩近两成,索取5G学科重行低头,化学工业社会地位偏振墓穴,使翻筋斗股流通时间Callbac;周三的A股动乱符合,港股尾板非常拉起,病毒把持板外区,汽车库存、葡萄紫蜂箱丰富;惊爆星期四A股单边下跌,热点亏空,gem是指1700点的北,这两个城市私下的顾客比前一天放针了10%。;弗里达A股的弱符合,推销上缺少平淡无奇的的主线,上证综指、深圳广泛的指数的收盘道指,手表的宝石轴承指数的占领,两市体积较头年同步性平淡无奇的少量。,出租机关受到对冲基金的喜爱,燃料电池的向某人点头或摇头示意持续提高,晚期,许多的强大的的的学科股也接踵下跌。。

检查尾部整齐的后,周一使结合推销细长地拒付。,首要利息率使结合进项率少量,公债前进地升高;周二使结合推销再次走弱,分配本地的债中标利息率较上限上浮50bp,后部首要利息率使结合进项率占领,资金面更多的或附加的人或事物收敛;周三的三国使结合前进地在一多姿多彩的的市日和,10年、五年期使结合基金和约金钱或财产的转让很高,两年期债项首要和约收盘道指,基金利息率全套服装占领,前进地使结合比现钞使结合体现上进;惊爆星期四市柔情细长地上升,首要利息率使结合进项率少量,宝库震动提高,CPI和PPI触底拒付推进买进;周五和行军的信用知识超越怀孕,后部现钞券的动摇性逐渐变细了,进项率占领5-6个基点,十年期首要利息率使结合升至近第五月来的高点。

替换功能为WEA

中国1971牲畜市场所债项指数的本周下跌,减幅大于首要股指。总体积在运动方向有所少量。领会方向,替换溢价鼠的延续紧缩。看不相同的变异,财务业绩与非财务业绩对照大。按比例检查,装饰薄木板指数的体现上进。分典型看,空旷发行电子事情指数的体现良好。从格雷丁的看法本人去看,AA 级可替换债项指数的体现良好。子机关,片面指引,脸红金属、交换顾客、食品和定位于少量。个券方向,拓邦外推、上道、长信等新有价证券未上市,凯龙、博彦、伟明、蓝盾、坚决等指引RIS,鼎信、景旺、湖广、寒锐、伊利等。栽倒了很多。

5

推销书信随球

一级推销发行钻井速度:镇德加入药物压印避免公报等

上道本周、长信、拓邦转债上市,眼前,可替换使结合/公共被掉换者使结合的总剩余物为。到周末为止,近一年来一级推销共171只公募转债、五、空旷被掉换者债项发行预案,拟发行总金额1亿元。。镇德麦克匪特斯氏疗法服务器(亿、鹤趣味(亿)、深南三环(亿)放开解放军公报;广汇活力(30亿)、桃李面包(10亿、先锋报导(10亿、新来精英经管班子的一员(亿、苏州柯达(亿)、谷风趣味(5亿股)、合股共满意、喜欢了7股太家趣味(2亿股)。;圣塔生物(1亿)、上海周围的(亿元)已被开发部满意、喜欢。在一切的已放开的发行可替换使结合的整理中,已获证监会满意、喜欢但还缺少收回的有10份,总级别亿元。

风险点明:很零钱超越怀孕;接管策略性超越怀孕。

互相牵连成绩报告单

易变的量通讯知识服务器预约商,具有强大的的近期TR –永定债转股投入有价值剖析

很难有一安静下来的夏日。 –可替换使结合其次一刻钟战术

[星政公司珍藏。债项替换]热上市。冷暖斑点 –可替换使结合看重

[助长证明和坚决的搜集。替换债项,慢执意快。 –可替换使结合看重

剖析师公告

注:该成绩报告单本法国兴业银行堆积牲畜市场手续费放开的看重成绩报告单。,成绩报告单备忘录情况和互相牵连风险点明在完成或结束版本中有备忘录阐明。。

有价证券看重成绩报告单:《以确实性抵挡动摇–可替换使结合看重》

异质的放开工夫:2019年4月14日

成绩报告单放开机构:兴业银行有价证券有限归咎于公司(有价证券投入律师资历)

本成绩报告单剖析师: 

黄伟平SAC证明编号:S0190514080003

左大勇SAC证明编号:S0190516070005

看重店员:

意外的事情

(1)应用本回购拟定议定书的风险点明和法度公告

兴业银行有价证券有限归咎于公司经中国1971有价证券人的监督经管手续费满意、喜欢,具有有价证券投入商量事情资历。

本成绩报告单仅供兴业银行有价证券趣味有限公司(以下略号兴业银行有价证券)客户应用。,公司不见得由于收到客户的清还证明书而将其处理客户。。本成绩报告单说话中肯书信、一切的看仅供客户指的是。,不调解对售代劳的提供或提出的索取或提出。很的书信、这些看缺少思索到、财务状况和特别要求,诸如此类时辰都不应调解对诸如此类人的独特的提议。。客户应孤独评价所牵制的书信和看。,并应同时考量各自的投入瞄准、财务状况和特别要求,如强迫,法度、交换、财务、税务商量专家。本成绩报告单比照或应用的一切的奏效,公司和/或其互相牵连人事部门不承当诸如此类法度归咎于。。

本成绩报告单说话中肯书信费力地找被以为是准的。,而是,公司不确保其正确或完成或结束性。,它两个都不克不及确保所牵制的诸如此类书信和提议不见得。本公司缺少对应用本成绩报告单所牵制的填充物发生的诸如此类立即或间接得来的减少或与此互相牵连的休息诸如此类减少承当诸如此类归咎于。

本成绩报告单所含书信、看和猜想仅告发公司对日期的断定。,本回购拟定议定书中提到的有价证券或投入瞄准的价钱、有价值和投入进项可能性占领或少量,过来的业绩不应作为接近业绩的根底。;在不相同工夫,公司可放开本成绩报告单中牵制的书信。、不分歧的看和颁与成绩报告单;敝不确保本成绩报告单中所含的书信将。同时,公司可以修正本成绩报告单中牵制的书信,离,投入者应理睬相配的革新的或修正。

除非另行阐明,本成绩报告单中援用的表演知识代表过来的表演。。过来的业绩不应作为接近付还的预测标志。。敝不承兑,诸如此类预测的付还都将实施。。剖析说话中肯进项预测可本相配的。诸如此类准许性零钱都可能性对预测进项发生大侵袭。。

敝公司的售人事部门、市员和休息专业人士可能性求助于不相同的准许和资料、采取不相同的剖析方法而言语的或写信宣布与本成绩报告单看及提议不分歧的推销评论和/或市看法。公司缺少工作将看和提议革新的至。公司资产经管部、自营机关与休息投入事情机关可能性孤独做出与本成绩报告单说话中肯看或提议不分歧的投入决策。

本成绩报告单版权归我公司一切的。。本公司保存本成绩报告单的一切的冠军。。除非另有写信阐明,用以表现威胁,本成绩报告单中一切的填充物的版权属于敝的公司。。未必公司事前写信鉴定合格,不克不及以诸如此类方法副本的此成绩报告单的诸如此类分配。、副本的品或副本的品,或许重行分比例诸如此类人,或以诸如此类休息方法挖掘壕沟公司版权。未必鉴定合格的重印,本公司不承当诸如此类转载归咎于。。

在法度答应的处境下,兴业银行有价证券趣味有限公司可能性会考虑本成绩报告单中提到公司所发行的有价证券兑现并终止市,它还可以向倾斜飞行机构预约或杰作预约投入堆积服务器。。比照,投入者该当思索到兴业银行有价证券趣味有限公司及/或其互相牵连人事部门可能性在侵袭本成绩报告单看法客观现实的潜在违背公众利益的行为。投入者不应将本成绩报告单处理投入的不料比照,或。

(2)投入评级政府

本成绩报告单投入提案触及的评级分为。评级资料为成绩报告单放开今后的12个月内公司股价(或索取指数的)对立同步性互相牵连有价证券推销代表性的指数的的涨跌幅,A股推销的资料是上证综指或深证综指。。

索取评级:托付对立功能优于R的表现标志;中性对立功能总额互相牵连的代表性的标志;撤销对立体现弱于再保险金额的代表性的指数的。。

产权股票评级:买进互相牵连有价证券推销代表性的指数的涨幅大于;保诚超额考虑-互相牵连有价证券的代表性的指数的;南非中性对立有价证券推销代表性的指数的;放针-放针互相牵连有价证券推销的代表性的指数的;缺少评级-由于敝无法存在要求的书信,或公司对付大不确实性,奏效不行预测,或休息事业,这使敝无法规定不隐瞒的的投入评级。

(3)免责公告

推销有风险,投入要求谨慎小心的。本平台的满足的和看仅供指的是。,不调解对诸如此类人(专家)的投入提议、兴业银行有价证券除了的过路人或休息人称呼C、交流或会议记录等仅代表本人的看法。,两个都不调解诸如此类保证,接受者不应仅求助于于该书信的书信,投入决策要孤独,风险要孤独。。理智《有价证券及前进地严格意思上的性条例》,本平台的满足的仅对准该地域的专业投入者。,设想你故障专业投入者,确保服务器上流社会的、把持投入风险,不订阅或重行标志此平台说话中肯书信,很难设置此知识的号召学术权威,设想它给你奏效麻烦的,恕我。。在诸如此类处境下,作者和作者把联套在车上、兴业银行有价证券趣味有限公司不合错误诸如此类人因应用本平台说话中肯诸如此类满足的所引致的诸如此类减少负诸如此类归咎于。

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本平台所含满足的不调解备忘录价钱、备忘录时点、对特任推销体现或投入提议的断定,不克不及一般引导特任投入的运营提议。

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